Financement structuré BREAKING DOWN Financement structuré Le financement structuré est généralement indiqué pour les emprunteurs principalement des sociétés importantes qui ont des besoins uniques ou hautement spécifiés. Un prêt simple ou un autre type d'instrument financier conventionnel ne suffira pas à résoudre ce besoin. Dans la plupart des cas, le financement structuré implique une ou plusieurs opérations discrétionnaires à compléter et ainsi évoluer et des instruments souvent risqués doivent être mis en œuvre. Exemples de produits financiers structurésInstruments Lorsqu'un prêt standard n'est pas suffisant pour couvrir des transactions uniques dictées par des besoins opérationnels d'une entreprise, par exemple, un certain nombre de produits financiers structurés différents peuvent être mis en œuvre. Outre les CDO et les OBC, on utilise souvent des instruments tels que les obligations hypothécaires garanties, les CDS et les titres hybrides regroupant des éléments de titres de créance et de titres de participation. Importance et avantages Les produits financiers structurés ne sont généralement pas offerts par les prêteurs traditionnels. En règle générale, parce que le financement structuré est nécessaire pour une injection de capital importante dans une entreprise ou une organisation, les investisseurs sont tenus de fournir un tel financement. Les produits financiers structurés sont presque toujours non transférables, ce qui signifie qu'ils ne peuvent pas être transférés entre différents types de dettes de la même manière qu'un prêt standard. De plus en plus, les entreprises, les gouvernements et les intermédiaires financiers utilisent le financement structuré (et la titrisation) pour faire progresser, évoluer et complexer les marchés émergents pour gérer les risques, développer les marchés financiers, élargir la portée des entreprises et concevoir de nouveaux instruments de financement. Pour ces entités, l'utilisation de financements structurés transforme les flux de trésorerie et remodèle la liquidité des portefeuilles financiers. Titrisation La titrisation est le processus par lequel un instrument financier est créé en combinant des actifs financiers. Différents niveaux de ces instruments reconditionnés sont ensuite vendus aux investisseurs. La titrisation, tout comme les financements structurés, favorise la liquidité et est également utilisée pour développer les produits financiers structurés utilisés par des entreprises spécialisées et d'autres clients. Un titre hypothécaire (MBS) est un modèle d'exemple de titrisation. Les prêts hypothécaires peuvent être regroupés en un seul grand pool, laissant à l'émetteur la possibilité de diviser le pool en morceaux qui sont fondés sur le risque de défaut inhérent à chaque hypothèque. Les petites pièces peuvent ensuite être vendues aux investisseurs. Introduction aux produits structurés Il était une fois, le monde des placements de détail était un endroit calme et plutôt agréable où un petit groupe distingué de fiduciaires et de gestionnaires d'actifs a conçu des portefeuilles prudents pour leur bien heeled Clients dans une gamme étroitement définie d'instruments de dette et de capitaux propres de haute qualité. L'innovation financière et la montée de la classe des investisseurs ont tout changé. Une innovation qui a gagné la traction comme un ajout à des portefeuilles de détail et institutionnels est la classe d'investissement largement connue sous le nom de produits structurés. Les produits structurés offrent aux investisseurs de détail un accès facile aux produits dérivés. Cet article propose une introduction aux produits structurés en mettant l'accent sur leur applicabilité dans divers portefeuilles de détail. Qu'est ce que les produits structurés Les produits structurés sont conçus pour faciliter des objectifs de rendement risque hautement personnalisés. Cela se fait en prenant une garantie traditionnelle, comme une obligation conventionnelle de qualité supérieure, et en remplaçant les caractéristiques de paiement habituelles (par exemple les coupons périodiques et le capital final) par des gains non traditionnels dérivés non des flux de trésorerie propres de l'émetteur. Mais de la performance d'un ou de plusieurs actifs sous jacents. Les gains découlant de ces résultats de performance sont conditionnels en ce sens que si les actifs sous jacents reviennent x, alors le produit structuré paie y. Cela signifie que les produits structurés sont étroitement liés aux modèles traditionnels de tarification des options. Bien qu'ils puissent également contenir d'autres types de dérivés tels que les swaps. Contrats à terme et à terme. Ainsi que des fonctionnalités intégrées telles que la participation à la hausse ou les buffers à la baisse. Les produits structurés sont devenus à l'origine populaires en Europe et ont gagné de la monnaie aux États Unis où ils sont fréquemment offerts comme produits enregistrés SEC, ce qui signifie qu'ils sont accessibles aux investisseurs de détail de la même manière que les actions, les obligations, les ETFs et mutuelle fonds. Leur capacité à offrir une exposition personnalisée à des classes d'actifs et à des sous classes difficiles à atteindre rend les produits structurés utiles en complément de ces autres composantes traditionnelles de portefeuilles diversifiés. Regarder sous le capot Considérez l'exemple simple suivant: Une banque bien connue émet des produits structurés sous forme de billets, chacun d'une valeur nominale nominale de 1 000. Chaque note est en fait un paquet composé de deux composantes, un coupon zéro et une option d'achat sur un instrument de capitaux propres sous jacent, comme un action ordinaire ou un ETF imitant un indice boursier populaire comme le SampP 500. La maturité est dans trois ans. La figure 1 représente ce qui se passe entre la date d'émission et la date d'échéance. Bien que le prix derrière cela soit complexe, le principe est assez simple. À la date d'émission, vous payez le montant nominal de 1 000 $. Cette note est entièrement protégée en principal, ce qui signifie que vous recevrez votre millier à l'échéance peu importe ce qui arrive à l'actif sous jacent. Ceci est accompli par l'intermédiaire de l'obligation zéro coupon accrétion de sa remise d'origine à la valeur nominale. Pour l'élément de performance, l'actif sous jacent, évalué comme une option d'achat européenne, aura une valeur intrinsèque à l'échéance si sa valeur à cette date est supérieure à sa valeur lors de l'émission. Vous obtenez ce rendement sur une base un pour un. Sinon, l'option expire sans valeur et vous obtenez rien en plus de votre 1.000 retour de principal. Dimensionnement personnalisé Dans l'exemple ci dessus, l'une des principales caractéristiques est la protection principale. Dans un autre cas, un investisseur peut être disposé à compenser une partie ou la totalité de cette protection en faveur de caractéristiques de performance plus attrayantes. Considérons un autre cas. Ici, un investisseur traite la fonction de protection principale pour une combinaison de caractéristiques de performance. Si le rendement de l'actif sous jacent (actif R) est positif entre zéro et 7,5, l'investisseur recevra le double du rendement (par exemple, 15 si le rendement de l'actif est de 7,5). Si l'actif R est supérieur à 7,5, le rendement des investisseurs sera plafonné à 15. Si le rendement de l'actif est négatif, l'investisseur participe un contre un à l'inverse (c'est à dire aucun effet de levier négatif). Il n'y a pas de protection principale. La figure 2 illustre le graphique de rendement de l'option pour ce scénario. Cette stratégie serait cohérente avec la vue d'un investisseur légèrement haussier qui s'attend à une performance positive mais généralement faible et cherche un rendement amélioré au dessus de ce qu'il ou elle pense que le marché va produire. Au dessus de l'arc en ciel L'une des principales attractions des produits structurés pour les investisseurs de détail est la possibilité de personnaliser une variété d'hypothèses en un seul instrument. Par exemple, une note arc en ciel est celle qui offre une exposition à plus d'un actif sous jacent. Un lookback est une autre caractéristique populaire. Dans un instrument de référence, la valeur de l'actif sous jacent n'est pas basée sur sa valeur finale à l'expiration, mais sur une moyenne des valeurs prises sur le terme des billets, par exemple mensuelle ou trimestrielle. Dans le monde des options, cela est également appelé une option asiatique pour le distinguer de l'option européenne ou américaine. La combinaison de ces types de caractéristiques peut offrir des propriétés de diversification intéressantes. Une note arc en ciel pourrait dériver la valeur de performance de trois actifs relativement peu corrélés par exemple, l'indice Russell 3000 d'actions américaines, l'indice MSCI Pacific ex Japan et l'indice à terme sur marchandises Dow AIG. Attacher une caractéristique de lookback à ce pourrait encore plus faible volatilité en lissant retours au fil du temps. Qu'en est il de la liquidité Un risque commun associé aux produits structurés est un manque relatif de liquidité en raison de la nature hautement personnalisée de l'investissement. De plus, l'ampleur des rendements des caractéristiques de performance complexes n'est souvent pas atteinte jusqu'à l'échéance. Pour cette raison, les produits structurés ont tendance à être plus d'un buy and hold décision d'investissement plutôt que d'un moyen d'entrer et de sortir d'une position avec rapidité et efficacité. Une innovation significative pour améliorer la liquidité de certains types de produits structurés se présente sous la forme de billets négociés en bourse (ETN), un produit initialement introduit par Barclays Bank le 12 juin 2006. Ils sont structurés de manière à ressembler aux ETF qui sont des instruments fongibles négociés Comme les actions ordinaires ordinaires sur une bourse de valeurs. Les ETN sont différents des ETF. Cependant, puisqu'ils consistent en un instrument de dette avec des flux de trésorerie dérivés de la performance d'un actif sous jacent, autrement dit, un produit structuré. Les ETN peuvent donner accès à des expositions difficiles à atteindre, comme les contrats à terme sur marchandises et le marché boursier indien. Autres risques et considérations En plus de la liquidité, un risque lié aux produits structurés est la qualité du crédit de l'émetteur. Bien que les flux de trésorerie proviennent d'autres sources, les produits eux mêmes sont juridiquement considérés comme des passifs des institutions financières émetteurs. Ils ne sont généralement pas, par exemple, émis à travers la faillite les véhicules tiers à distance de la façon dont les titres adossés à des actifs sont. La grande majorité des produits structurés sont issus d'émetteurs de qualité supérieure uniquement des grandes institutions financières mondiales telles que Barclays, Deutsche Bank ou J. P. Morgan Chase. Cependant, pendant une crise financière. Certains produits structurés ont le potentiel de perdre des mandants pour les investisseurs, tout comme les risques liés aux options. D'ailleurs, l'Autorité de régulation du secteur financier (FINRA) des États Unis suggère que les entreprises examinent si les acheteurs de certains ou de tous les produits structurés doivent passer par un processus d'approbation semblable, de sorte que seuls les comptes approuvés pour le négoce d'options seraient approuvés pour certains ou Tous les produits structurés. Une autre considération est la transparence des prix. Il n'existe pas de norme uniforme en matière de fixation des prix, ce qui rend plus difficile la comparaison de l'attractivité nette des autres produits structurés que par exemple pour comparer les ratios de frais nets de différents fonds communs de placement ou commissions entre courtiers. De nombreux émetteurs de produits structurés travaillent la tarification dans leurs modèles d'option afin qu'il n'y ait pas de frais explicites ou d'autres dépenses pour l'investisseur. D'un autre côté, cela signifie que l'investisseur cant savoir à coup sûr ce que les coûts implicites sont. La ligne de fond La complexité des titres dérivés les a depuis longtemps empêchés de représenter de façon significative dans les portefeuilles de placement traditionnels de détail (et de nombreux établissements). Les produits structurés peuvent apporter bon nombre des avantages des produits dérivés aux investisseurs qui autrement n'auraient pas accès à eux. En complément des véhicules d'investissement plus traditionnels. Les produits structurés ont un rôle utile à jouer dans la gestion de portefeuille moderne. Produit structuré Temps réel après les heures Avant le marché Nouvelles Citation Flash Résumé Citation Graphiques interactifs Paramètre par défaut Veuillez noter qu'une fois votre sélection effectuée, elle s'appliquera à toutes les futures visites au NASDAQ . Si, à tout moment, vous êtes intéressé à revenir à nos paramètres par défaut, sélectionnez Réglage par défaut ci dessus. Si vous avez des questions ou rencontrez des problèmes lors de la modification de vos paramètres par défaut, envoyez un courriel à isfeedbacknasdaq. Veuillez confirmer votre sélection: Vous avez choisi de modifier votre paramètre par défaut pour la recherche de devis. Ce sera votre page cible par défaut, à moins que vous ne changiez votre configuration ou que vous supprimez vos cookies. Voulez vous vraiment modifier vos paramètres? Nous avons une faveur à vous demander. 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